最近刷到好多外资机构的2026年市场展望，高盛、摩根大通这些头部外资都在说，明年中国股市的核心不是之前的“估值修复”了，而是“企业盈利增长”——比如高盛说2026年中国企业盈利会涨14%，瑞银说全部A股盈利增速从6%提到8%，汇丰甚至给了上证指数4500点的目标。还有数据说，2025年全球投资中国资产的ETF累计流入了831亿美元，科技板块就占了95亿，外资是真金白银在买。

但我身边好多朋友都犯嘀咕：“以前也有机构说看好，结果买进去就套，这次会不会又是坑？”其实我特别理解这种担心——毕竟我们都经历过“看走势炒股”的坑：比如股票涨得好好的，一买就跌；或者跌多了抄底，结果越抄越套。就像我去年买的那只新能源股，看着走势天天涨，结果买进去没几天就开始回调，后来用数据一看，原来机构根本没参与，就是游资在拉，这就是典型的“空涨”——没有机构参与的上涨，根本持续不了。

外资说的“盈利主导”，不是让我们去算企业的净利润，而是要搞清楚：“哪些股票是机构真的在花钱买”。因为企业盈利增长的前提，是机构愿意持续参与交易——毕竟机构比我们更懂基本面，他们的交易行为，才是盈利增长的“信号”。

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之前有只科技股，走势上看一路涨，中间有五波调整，每一波都像要“做头”（就是要下跌的意思），我朋友差点卖了，结果后来又涨了30%。我用数据查了下这只股票的“机构库存”——就是反映机构资金活跃程度的橙色柱体，发现从涨势开始到调整，机构库存一直都在，而且持续时间很长，说明机构一直在积极参与交易，根本不是“做头”，只是正常的洗盘。要是只看走势，肯定就错过后面的涨幅了（看图1）。

再看这只股票的交易行为数据图，机构库存的橙色柱体一直没断，哪怕股价调整的时候也在，说明机构根本没走，还在里面（看图2）。

除了“空涨”，我们更怕“抄底套”——比如股票跌了半年，看着“跌够了”就买，结果一买就套，因为反弹根本持续不了。

之前有只传统行业的股票，跌了大半年，好多人觉得“见底了”就抄底，结果每次反弹都是“一日游”，越抄越套。我用数据看了下，这只股票除了最开始反弹有几天机构库存，之后的反弹都没有——说明机构根本没参与，反弹就是散户在瞎买，能不套吗？（看图3）

再看交易行为数据，后面的反弹都没有机构库存的橙色柱体，所以这种反弹根本持续不了，抄底就是送钱（看图4）。

外资说2026年要选“科技+高股息”，不是随便说的——科技板块外资流入最多，因为机构库存一直活跃，说明机构真的在买；高股息资产也是，机构喜欢稳定的现金流，所以库存数据不会断。

我朋友最近买了只通信行业的高股息股票，就是看机构库存一直有，现在拿着快半年了，比以前追涨杀跌稳多了。其实外资的逻辑很简单：企业盈利增长的股票，机构肯定会持续参与；而机构持续参与的股票，才会有真正的涨幅。就像超市里的牛奶，要是每天都有人抢着买，肯定是新鲜的；要是放了一周都没人碰，肯定有问题——股票也一样。

外资的乐观不是没依据的——企业盈利在改善，美元走弱让人民币资产更有吸引力，这些都是实实在在的利好。但对我们普通股民来说，不用纠结机构说的“上证指数4500点”“MSCI中国指数100点”，只要学会看“机构有没有真的参与”就行。

毕竟，走势可以骗人，但机构的交易行为骗不了人——机构库存活跃的股票，才是真正有潜力的；没有机构库存的股票，哪怕涨得再欢，也像没有发动机的汽车，跑不远。

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发布于：上海市